【熱點(diǎn)點(diǎn)評(píng)】如何理解國常會(huì)降準(zhǔn)表述對(duì)股市的影響
從歷次“預(yù)告降準(zhǔn)”后來看，股市表現(xiàn)整體漲跌不一 ，實(shí)際點(diǎn)位和宏觀背景更重要。
本次降準(zhǔn)表述和時(shí)點(diǎn)超出預(yù)期，預(yù)計(jì)將助推市場“穩(wěn)增長”預(yù)期，從情緒上來說對(duì)股市存在正向推動(dòng)，
尤其是對(duì)流動(dòng)性敏感的股票表現(xiàn)會(huì)相對(duì)更好。但降準(zhǔn)言論也引發(fā)市場“經(jīng)濟(jì)下行+貨幣轉(zhuǎn)寬”的預(yù)期，
通縮交易下對(duì)經(jīng)濟(jì)增長推動(dòng)的行情不利，尤其是與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)性較高的股票可能受到經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期修正的負(fù)面影響。
但目前仍難下定論：
1. 降準(zhǔn)是否會(huì)落地以及如何落地存在不確定性，如2020年6月17日國常會(huì)提“綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具”，但最終并未落地。
2. 降準(zhǔn)表述并不意味著政策下半年將進(jìn)入穩(wěn)增長寬松模式。現(xiàn)代貨幣政策框架下，政策基調(diào)更關(guān)注政策利率的變化，
央行操作目標(biāo)仍是“引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率附近波動(dòng)”，資金面與降準(zhǔn)并無絕對(duì)相關(guān)性，預(yù)計(jì)仍以平穩(wěn)為主。
3. 定向、或置換MLF式降準(zhǔn)可能性更高，下半年MLF到期量大增（7月份到期4000億元，下半年到期4.15萬億元），
MLF存量過高對(duì)抵押物也帶來壓力，通過置換MLF降準(zhǔn)可在加強(qiáng)小微企業(yè)支持力度的同時(shí)避免銀行間市場流動(dòng)性過于寬松。
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