【午評】GDP增長略超預(yù)期，經(jīng)濟復(fù)蘇仍不均衡，MLF利率和OMO利率下調(diào)10BP
【四季度GDP增長略超預(yù)期，經(jīng)濟復(fù)蘇仍不均衡】
事件：中國2021年第四季度GDP同比增長4%，預(yù)期3.8%，第三季度增速為4.9%。中國2021年12月社會消費品零售總額41269億元，同比增長1.7%，市場預(yù)期為3.9%。2021年，社會消費品零售總額440823億元，比上年增長12.5%，兩年平均增速為3.9%?？鄢齼r格因素，2021年社會消費品零售總額比上年實際增長10.7%。中國2021年規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長9.6%，兩年平均增長6.1%；其中，12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.3%，預(yù)期3.7%，前值3.8%。中國2021年固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）544547億元，比上年增長4.9%；比2019年1-12月份增長8.0%，兩年平均增長3.9%。其中，民間固定資產(chǎn)投資307659億元，比上年增長7.0%。從環(huán)比看，12月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.22%。國家統(tǒng)計局表示，初步核算，2021年國內(nèi)生產(chǎn)總值1143670億元，按不變價格計算，比上年增長8.1%，兩年平均增長5.1%。分季度看，一季度同比增長18.3%，二季度增長7.9%，三季度增長4.9%，四季度增長4.0%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值83086億元，比上年增長7.1%；第二產(chǎn)業(yè)增加值450904億元，增長8.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加值609680億元，增長8.2%。
點評：去年四季度GDP增速雖然較三季度下降，但好于預(yù)期，經(jīng)濟沒有市場預(yù)計的那么差，我們估計明年一至三季度經(jīng)濟增速將趨勢攀升，今年經(jīng)濟下行壓力前大后小。不過需注意的是我國經(jīng)濟恢復(fù)仍不平衡，疫情點狀爆發(fā)下，消費恢復(fù)不及投資，12月零售同比僅增長1.7%，低于市場預(yù)期的3.9%。預(yù)計上半年我國財政和貨幣政策將維持寬松，對權(quán)益類資產(chǎn)和商品價格形成支撐。不過在美國經(jīng)濟增速上半年大概率放緩且通脹增速下行下，對國際定價的商品價格形成壓制。
【MLF利率和OMO利率下調(diào)10BP略超預(yù)期】
事件：央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，1月17日開展7000億元1年期MLF操作和1000億元7天期公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.85%、2.10%，中標(biāo)利率均下降10個基點。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場將有500億元逆回購到期，周一至周五均到期100億元；此外，周一還有5000億元MLF到期。
點評：MLF利率和OMO利率下調(diào)10BP略超預(yù)期，其下降幅度大于LPR利率一定程度是為了鼓勵銀行多放貸，并且降息仍未結(jié)束，按2015年開始的上一輪美聯(lián)儲加息周期看，美聯(lián)儲第一次加息后我國短期貸款利率仍下降，預(yù)計今年上半年我國貨幣政策料將維持寬松。我們維持中美經(jīng)濟增速剪刀差擴大，中美貨幣政策松緊錯位，相對應(yīng)國內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)價格表現(xiàn)或優(yōu)于美國，國內(nèi)定價商品價格優(yōu)于國際定價商品。
風(fēng)險提示：疫情爆發(fā)超預(yù)期，經(jīng)濟增長不及預(yù)期，政策寬松不及預(yù)期
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