央行公布2022年11月金融數(shù)據(jù)：

 

（1）新增人民幣貸款12100億元，Wind一致預(yù)期13200億元，前值6152億元。

（2）社會(huì)融資規(guī)模19900億元，Wind一致預(yù)期21700億元，前值9079億元。

（3）M2同比12.4%，Wind一致預(yù)期11.7%，前值11.8%；M1同比4.6%，前值5.8%；M0同比14.1%。

 

1）當(dāng)月新增社融和人民幣貸款同比仍然分別少增6083和1621億元，降幅略有收窄但仍持續(xù)收縮，社融同比也降至年內(nèi)新低10%，反映在國內(nèi)疫情升溫和地產(chǎn)疲弱下融資需求依然呈現(xiàn)偏弱的現(xiàn)實(shí)。

 

2）政策驅(qū)動(dòng)仍然較強(qiáng)，11月央行推出了一系列穩(wěn)信貸舉措，包括信貸形勢(shì)座談會(huì)、保交樓再貸款、房地產(chǎn)融資“三支箭”等，支撐11月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增7367億，同比繼續(xù)多增3950億。

 

3）信貸結(jié)構(gòu)延續(xù)企業(yè)強(qiáng)于居民的特點(diǎn)，居民部門仍在加快去杠桿，居民中長(zhǎng)期和短期貸款同比少增3718和992億元，受到地產(chǎn)需求偏弱以及疫情對(duì)社交經(jīng)濟(jì)的影響。盡管11月穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，信貸、債券、股權(quán)融資支持政策三箭齊發(fā)，但在居民收入預(yù)期受損+房?jī)r(jià)預(yù)期偏弱+交房擔(dān)憂下，政策底到市場(chǎng)底仍需要時(shí)間傳導(dǎo)。隨著疫情和地產(chǎn)兩大宏觀主線的邊際變化，居民部門去杠桿或?qū)⒍冗^最嚴(yán)重的階段。

 

4）當(dāng)月社融中企業(yè)債券拖累顯著，同比少增3410億元，其中城投債凈融資18個(gè)月來首次轉(zhuǎn)入凈償還，受到財(cái)政壓力、政策監(jiān)管趨嚴(yán)、理財(cái)贖回風(fēng)波推升信用利差下融資環(huán)境走弱的影響。地產(chǎn)債融資變化不大，11月“第二支箭”落地規(guī)模尚有限，11月29日龍湖20億元中票完成簿記，成為“第二支箭”落地首單，12月仍在密集落地中。

 

5）總的來看，11月社融數(shù)據(jù)仍然體現(xiàn)“強(qiáng)政策?弱需求”的特征，企業(yè)融資強(qiáng)于居民下政策驅(qū)動(dòng)>市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，居民持續(xù)去杠桿的趨勢(shì)仍需要時(shí)間修復(fù)，實(shí)體融資需求不足的問題仍然突出，年底社融走勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。而對(duì)于后續(xù)社融何時(shí)企穩(wěn)，需要看到短期疫情沖擊后消費(fèi)的復(fù)蘇、房地產(chǎn)銷售改善并形成地產(chǎn)鏈條的良性循環(huán)、以及財(cái)政的繼續(xù)發(fā)力?？紤]到一季度基數(shù)偏高以及仍處于疫情沖擊和地產(chǎn)磨底期，明年一季度社融增速或難有較高期待。

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