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【周度報告·貴金屬】全球貨幣寬松，貴金屬上漲確認(rèn)

本周Comex黃金大幅上漲，收于1884.6美元/盎司；Comex白銀漲152.3%，收于22.8美元/盎司。美債收益率降至0.59%，首次跌破0.7%，標(biāo)普500收漲0.3%。內(nèi)盤黃金漲5.2%，收于420.4元/克，白銀收漲17.6%，收于5346元/千克。

本周美國疫情仍未有得到控制的跡象，單日新增人數(shù)突破7萬人，再次創(chuàng)下新高。美國部分地區(qū)例如加州等再次進(jìn)入封鎖、停工停產(chǎn)狀態(tài)，影響美國的復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，預(yù)計7月經(jīng)濟(jì)活動增速邊際下滑。當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)141.6萬人，預(yù)測130萬，前值131萬人，遠(yuǎn)超預(yù)期，首次出現(xiàn)增加。美國6月成屋銷售472萬戶，預(yù)測478萬戶，前值391萬戶。7月受到疫情反復(fù)影響，且消費(fèi)仍處于低位，短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)活動復(fù)蘇有限，支撐金價。

本周財政部公布將推出新的一萬億的財政政策，包括讓學(xué)生及時返校，提振市場寬松預(yù)測。本周美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表回升至6.96萬億美元，購債規(guī)模仍在加大，目前國債規(guī)模達(dá)4.26萬億美元。美債收益率方面，目前已從0.62%再次下降至0.59%，首次跌破0.6%。美聯(lián)儲購債的節(jié)奏不改，美債收益率曲線再次變得陡峭的可能性較小。預(yù)計未來收益率將長期維持在0.6%左右。長債收益率被壓制，通脹預(yù)期緩慢復(fù)蘇，利多貴金屬價格。

在長期量化寬松的環(huán)境，以及美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況有邊際下滑的情況之下，預(yù)計未來貴金屬仍有上漲空間。預(yù)計短期內(nèi)貴金屬震蕩走強(qiáng)。

操作建議

黃金上漲趨勢不改，逢低做多貴金屬

風(fēng)險提示

美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期、全球爆發(fā)二次疫情，流動性問題再現(xiàn)。

 

【周度報告·豆粕】市場消息擾動 豆粕強(qiáng)勢突破3000元/噸

本周突發(fā)消息擾動市場，國內(nèi)豆粕期貨強(qiáng)勢突破3000元/噸，但同時我們注意到美豆期貨并未出現(xiàn)明顯下跌，同時美豆出口貼水仍維持強(qiáng)勢。

在消息影響的情況下，國內(nèi)豆粕價格將可能出現(xiàn)較大波動，在短期大幅上漲后，可能出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。

巴西大豆連續(xù)4個月創(chuàng)歷史同期紀(jì)錄最高出口量后，7月份預(yù)計出口900萬噸大豆，低于2018年7月的1020萬噸。同時環(huán)比2020年6月的1375萬噸也明顯下降，未來幾個月巴西大豆出口量預(yù)計逐漸下降。對美國大豆的出口形成利好，美豆期貨和美豆出口貼水維持強(qiáng)勢，對中國進(jìn)口大豆成本形成明顯支撐，豆粕期貨預(yù)計仍將表現(xiàn)為趨勢走強(qiáng)。

未來預(yù)計在美國大豆需求向好，新作播種進(jìn)入關(guān)鍵生長期，中國需求恢復(fù)好于市場預(yù)期的情況下，豆粕受進(jìn)口成本推升價格存在趨勢性走強(qiáng)的可能。

操作建議

建議買入豆粕期貨09合約，短線支撐在2900元/噸。

風(fēng)險提示

1、 中美關(guān)系不確定性，加大豆粕走勢的不確定性。

2、 美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣情況需重點(diǎn)關(guān)注，尤其是優(yōu)良率較低和正在下降的區(qū)域。

3、 全球新冠肺炎疫情影響持續(xù)，對宏觀市場存在不利影響。

4、 植物油價格大幅上漲，將導(dǎo)致蛋白粕價格承壓。

 

【周度報告·雞蛋】現(xiàn)貨有望沖擊四塊季節(jié)性高點(diǎn)

上周雞蛋期價整體呈現(xiàn)漲勢，現(xiàn)貨反彈較為明顯，基差開始走強(qiáng)，月間價差繼續(xù)走縮，截止周五，2009合約收盤4261元/500公斤，最高4279元/500公斤，最低3996元/500公斤，周度漲7.14%；周末現(xiàn)貨持續(xù)沖高，全國主產(chǎn)區(qū)均價3.45元/斤，環(huán)比上周漲0.55元/斤。

當(dāng)前現(xiàn)貨反彈趨勢逐步形成，本周距離本年度中秋節(jié)還剩66天，現(xiàn)貨逐步開啟季節(jié)性上漲，我們按照現(xiàn)貨往年端午節(jié)后低點(diǎn)到中秋節(jié)高點(diǎn)的平均漲幅1.59元/斤測算，本年度中秋節(jié)高點(diǎn)有望到3.99元/斤，南方水災(zāi)逐步過境之后，餐飲恢復(fù)帶動消費(fèi)有進(jìn)一步走強(qiáng)的預(yù)期，供應(yīng)上，7、8月份產(chǎn)區(qū)進(jìn)入伏天，蛋雞產(chǎn)蛋率有望回落，因此在供需環(huán)比均變好的情況下，現(xiàn)貨有很大概率開始季節(jié)性反彈趨勢，不過期價各合約仍然存在不小升水，其中09合約對現(xiàn)貨升水已經(jīng)不到1000點(diǎn)，期價絕對價格當(dāng)前較為合理。

短期飼料成本大幅上漲，推升養(yǎng)殖成本走高，現(xiàn)貨層面季節(jié)性上漲趨勢短期未改，且當(dāng)前豬價持續(xù)維持高位，對蛋價形成利多，若不發(fā)生二次新冠疫情，本年度消費(fèi)的至暗時刻也已過去，需求逐步恢復(fù)，后期需要關(guān)注旺季合約消費(fèi)能否及預(yù)期，短期而言，現(xiàn)貨大概率要反彈的情況下，期價或跟隨現(xiàn)貨進(jìn)一步?jīng)_高。

操作建議

謹(jǐn)慎持有近月多頭，或持有買09空01套利操作。

風(fēng)險提示

新冠疫情二次復(fù)發(fā)、飼料原料成本、冷庫蛋庫存。

 

【周度報告·油脂】菜油周線長上影 豆棕下周很關(guān)鍵

本周，油脂總體來看仍然較強(qiáng)，菜油雖然出現(xiàn)回撤，但是仍然在10日均線上方，棕櫚油接棒菜油持續(xù)創(chuàng)出新高，豆油表現(xiàn)介于棕櫚油和菜油之間。

本周沿海油廠的三大油脂庫存和上周基本持平，國內(nèi)油脂供應(yīng)總體仍然充足。

菜油供應(yīng)偏緊，貨源集中，市場預(yù)期供應(yīng)偏緊的情況將持續(xù)到明年一季度，隨著基差收窄，以及和其他油脂的價差快速擴(kuò)大，菜油迎來調(diào)整。

彭博調(diào)查顯示印尼7月份棕櫚油庫存可能創(chuàng)16個月新低，推動棕櫚油價格本周持續(xù)上漲，國內(nèi)的主要問題仍然是進(jìn)口倒掛和基差偏強(qiáng)。

大豆成本上升預(yù)期和四季度供應(yīng)不確定性推動豆油本周上漲，豆棕價差明顯縮小，豆油性價比凸顯，但是總體供應(yīng)在油脂中最充足令其走勢弱于棕櫚油。

操作建議

觀望為主，關(guān)注豆棕價差擴(kuò)大的機(jī)會。

風(fēng)險提示

1、 全球疫情的反復(fù)，對整體市場情緒的影響。

2、 原油價格的劇烈波動，對油脂市場可能帶來負(fù)面影響。

3、 國內(nèi)油脂真實需求的變化，對油脂市場的影響。

4、 國際政治、經(jīng)濟(jì)局勢的不確定性對遠(yuǎn)期供應(yīng)的影響。

【周度報告·白糖】進(jìn)口成本繼續(xù)下降 本周糖價承壓下跌

我們認(rèn)為，糖價仍處于上漲周期中，本年度受全球新冠疫情擴(kuò)散和原油價格跌為負(fù)值的影響，國內(nèi)外糖價均出現(xiàn)了較大幅度的回撤，近兩個月價格有所企穩(wěn)回升。

本年度中國食糖進(jìn)口政策出現(xiàn)調(diào)整，首先是5月22日的配額外進(jìn)口關(guān)稅由85%調(diào)降至50%。6月30日中國商務(wù)部發(fā)布公告，進(jìn)口食糖實行進(jìn)口報告制度。中國每年需依靠進(jìn)口食糖供應(yīng)400萬噸以滿足國內(nèi)的消費(fèi)。進(jìn)口政策調(diào)整對國內(nèi)糖價影響較大，目前配額外進(jìn)口利潤達(dá)到25%，處于過去3年高位，反映國內(nèi)糖價偏高的狀態(tài)，并且將在短期對糖價施壓，因此近兩周鄭糖價格承壓下跌。

國內(nèi)現(xiàn)貨糖價維持5350元/噸左右較為穩(wěn)定，在鄭糖9月期貨進(jìn)入交割月前期貨與現(xiàn)貨價格將趨于一致，鄭糖9月期貨仍貼水250元/噸，對鄭糖價格形成支撐。在現(xiàn)貨價格偏高的情況下，產(chǎn)業(yè)方面銷售現(xiàn)貨食糖更有優(yōu)勢，在此情況下，預(yù)計期貨倉單目前大幅低于過去3年同期的情況將持續(xù)。未來基差回歸時，將不會對9月期貨產(chǎn)生交割壓力。

未來1個月，預(yù)計鄭糖9月期貨合約存在一定走強(qiáng)的動力，主要是由于在倉單量較低的情況下，受現(xiàn)貨糖價較高所形成的基差回歸時的支撐作用。

操作建議

建議買入鄭糖期貨09合約，短線支撐在4950元/噸。

風(fēng)險提示

1、 6月進(jìn)口環(huán)比同比增長后，未來可能繼續(xù)大量進(jìn)口對國內(nèi)價格造成沖擊。

2、 新冠疫情和國際宏觀情況波動仍較大，將對具有能源屬性的白糖產(chǎn)生影響。

3、 巴西、印度等食糖主要生產(chǎn)國家的進(jìn)出口政策對國際糖價產(chǎn)生影響。

 

【周度報告·玉米】臨儲拍賣超預(yù)期走強(qiáng)

本周臨儲玉米第九次拍賣，成交均價創(chuàng)出新高，并維持100%的成交率，市場氛圍十分高漲，期現(xiàn)貨大幅上漲，09合約期價已經(jīng)逼近2015年臨儲取消前的高價區(qū)間，91月差亦創(chuàng)出新高，截止7月25日收盤主力合約2009收盤價2264元/噸，周度最高2165元/噸，最低2162元/噸，周度漲2.72%，單周漲幅創(chuàng)近4年記錄，現(xiàn)貨端港口現(xiàn)貨繼續(xù)被臨儲拍賣成本推漲，截止周五，錦州港收購價格2230元/噸，環(huán)比上周漲80元/噸，山東深加工主流收購價格2420元/噸，環(huán)比上周漲66元/噸。

臨儲拍賣仍然持續(xù)火爆，第9拍黑龍江二等玉米成交均價1926元/噸，環(huán)比上周漲43元/噸，出庫到港成本約2190元/噸，支撐現(xiàn)貨市場，但當(dāng)前整體出庫水平可能較低，截止本周本年度政策玉米累計成交臨儲3585萬噸+一次性儲備790萬噸=4375萬噸，該數(shù)量已經(jīng)接近我們之前在平衡表里對年度缺口的預(yù)期，臨儲玉米當(dāng)前生剩余2183萬噸，有效供給已經(jīng)不多。

近月期價本周被現(xiàn)貨繼續(xù)推漲，但9月目前對出庫成本升水220元/噸，截至周五收盤價，09合約對黑龍江拍賣價格已經(jīng)升水，對吉林內(nèi)蒙略有貼水，從時間上來說，8月份后無論是出庫截至日期，還是南方新季玉米都有望小幅增加市場供應(yīng)，9月新作上市前整體供應(yīng)難以出現(xiàn)大的剛性缺口，而更多可能是基于年度缺口的提前補(bǔ)庫行為，短期在臨儲拍賣逐步超預(yù)期成交后或已透支未來兩月的需求，且貿(mào)易環(huán)節(jié)獲利盤逐漸增多，可能存在出貨兌現(xiàn)利潤需求，當(dāng)前期現(xiàn)貨價格在目前位置繼續(xù)會繼續(xù)走高，但風(fēng)險在逐步累積。

操作建議

單邊觀望

風(fēng)險提示

非洲豬瘟二次爆發(fā)、進(jìn)口擴(kuò)大、華北天氣

 

【周度報告·棉花】出口擔(dān)憂美棉回落 突破失敗鄭棉受挫

美國棉花優(yōu)良率改善，出口連續(xù)第二周凈減少，令I(lǐng)CE棉花承壓回落。

國儲棉花輪出繼續(xù)全部成交，本周成交價格明顯下降。6月份棉紗進(jìn)口量環(huán)比大增，內(nèi)需提振，下游紡織企業(yè)仍然隨用隨買，外貿(mào)需求仍然恢復(fù)緩慢。鄭棉本周在市場情緒帶動下嘗試突破，但是受中美關(guān)系不確定性影響沖高后大幅回落，短期多頭情緒受挫。

操作建議

建議觀望為主，鄭棉09有回調(diào)到11400左右的風(fēng)險。

風(fēng)險提示

1、 全球疫情反復(fù)，影響棉花下游需求的恢復(fù)。

2、 中美關(guān)系的不確定性，對美國棉花出口的影響。

3、 美國、印度棉花產(chǎn)量受天氣、蟲害的影響。

4、 巴西、印度、美國競爭出口棉花，對國際棉價的影響。

 

 

【周度報告·PTA】終端傳統(tǒng)淡季，弱需難有改觀

本周PTA整體來看仍偏弱，國內(nèi)外公共衛(wèi)生事件仍持續(xù)影響人們對于原油需求的擔(dān)憂，疊加宏觀市場情緒影響，原油周內(nèi)偏弱運(yùn)行，PTA成本端支撐減弱，下游聚酯工廠雖然減價促銷，但終端產(chǎn)品當(dāng)前處于淡季，需求短期不會出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。下周來看，終端需求淡季將進(jìn)一步反饋至聚酯工廠，聚酯工廠虧損壓力下繼續(xù)停產(chǎn)檢修可能；另外從成本端來看，從近期原油價格和PTA價格走勢來看，原油上漲階段PTA跟漲意愿不強(qiáng)，PTA跟漲缺乏利好支撐，預(yù)計本周PTA延續(xù)偏弱走勢，但當(dāng)前價格以處于相對較低水平，操作上謹(jǐn)慎做空。 

操作建議     

原油支撐和基本面偏弱影響下，預(yù)計偏弱震蕩走勢，操作上高拋低吸為主。

風(fēng)險提示

全球疫情，原油大幅波動。

 

【周度報告·甲醇】價差轉(zhuǎn)弱，下行壓力加劇

上周國內(nèi)甲醇期現(xiàn)貨市場均弱勢下行。伊朗ZPC330萬噸裝置短停后重啟，資金操作熱情下降。檢修裝置陸續(xù)重啟，國內(nèi)甲醇開工率回升，進(jìn)口維持高位，港口庫存繼續(xù)上升。價差再度轉(zhuǎn)弱，遠(yuǎn)端偏空預(yù)期明顯。不過上周現(xiàn)貨較期貨相對堅挺，基差存支撐預(yù)期，價格下行過程中或有反復(fù)。太倉低端1605（-15）、山東1460（-30）、內(nèi)蒙古1300（-20）、西北1280（-20）、華南1630（-20），CFR中國133（0）?；?93，月差-201。交割臨近，期現(xiàn)收斂預(yù)期上升，期貨震蕩下行相對確定。

中期壓力仍在遠(yuǎn)端供應(yīng)。大節(jié)奏上國際內(nèi)外產(chǎn)能擴(kuò)張周期下的行業(yè)過剩，內(nèi)外價差吸引進(jìn)口賣壓，港口庫存高位及國際內(nèi)外新增能陸續(xù)釋放。新增產(chǎn)能仍是下半年甲醇走勢的核心驅(qū)動力。

本周09合約關(guān)注1660-1760區(qū)間。

操作建議     

短期單邊——高空；跨期——觀望

風(fēng)險提示

原油走勢及通膨預(yù)期

 

【周度報告·瀝青】關(guān)注中美關(guān)系，瀝青仍可向多

本周EIA周度報告內(nèi)容偏空，原油刷新疫情以來記錄高位后并沒有進(jìn)一步走高，維持高位震蕩走勢。

華東地區(qū)出梅使得周初價格走高，但中美關(guān)系惡化令行情周末前下跌。

截止周三，瀝青開工率有所滑落，料下周持穩(wěn)；各地廠庫有所走高。

瀝青由消費(fèi)淡季轉(zhuǎn)為消費(fèi)旺季依然是接下來交易的主要邏輯，由于5月瀝青下游需求量創(chuàng)歷史新高，市場對今年夏天的需求端充滿期待，看多思路依然不變，可持續(xù)關(guān)注煉廠庫存率和主力合約持倉量這兩個較為關(guān)鍵的指標(biāo)。

原油近期料延續(xù)高位震蕩行情，三季度后期美國煉廠進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季，短期下行風(fēng)險或加大，需關(guān)注油價在階段頂部遲遲突破未果后快速回落的風(fēng)險。

總體而言，瀝青高溫旺季行情依然可期，但短期受到外圍因素沖擊，加上本身價格偏高位，市場心態(tài)不穩(wěn)，行情出現(xiàn)快速下挫。但隨著外界干擾因素散去后，瀝青依然有旺季趕工預(yù)期支撐向多。

操作建議

外部氛圍轉(zhuǎn)好后低多為主，近期波動率放大，注意控制風(fēng)險。

風(fēng)險提示

原油價格波動，中美矛盾持續(xù)展開。

 

【周度報告·滬鋅】屢次沖高皆受阻，滬鋅仍承壓回落

本周滬鋅寬幅震蕩，再度嘗試突破18000元/噸的平臺，但是上沖后屢次遇阻，宏觀面目前變化較大，引發(fā)的負(fù)面情緒影響了盤面價格。當(dāng)下來看情緒仍在發(fā)酵之中，預(yù)計仍會對下周的盤面帶來影響，價格可能繼續(xù)承壓。

操作建議

滬鋅當(dāng)下仍在高位震蕩區(qū)間，當(dāng)下關(guān)注上方壓力位18500元/噸一線，下方在17000-17500元/噸尋求支撐，配合持倉變化決定后市操作。

風(fēng)險提示

利多：歐美是否有新的刺激政策。地方政府收儲或者國儲收儲政策的可能。

利空：美國疫情二次爆發(fā)引發(fā)市場恐慌。中美摩擦是否會加劇。美股、原油出現(xiàn)大幅回落。

 

【周度報告·滬鎳】電動車消費(fèi)拉升價格，宏觀面利空拖累走勢

本周寬幅劇烈震蕩周初低位整理，周三自己再度嘗試推動價格上行，但周四遇阻后回落，周四晚間受到電動車消費(fèi)的刺激，價格一度大幅拉升，但周五下午股市跳水拖累價格重回震蕩區(qū)間。下周來看宏觀面的發(fā)酵以及下游電動車的消費(fèi)，將會交替作用影響價格，預(yù)計仍將維持寬幅震蕩的格局。

操作建議

滬鎳在11萬之上形成窄幅震蕩走勢，可以嘗試在105000元/噸以下適度做多，112000元/噸上方適量做空。

風(fēng)險提示

利多：歐美是否有新的刺激政策。地方政府收儲或者國儲收儲政策的可能。 

利空：美國疫情二次爆發(fā)引發(fā)市場恐慌。美股、原油出現(xiàn)大幅回落。中美關(guān)系再度緊張。

 

【周度報告·螺紋】雨季螺紋開漲，需求成色仍待驗證

本周螺紋10合約大幅上行，周度上漲71。在盤面的帶動下，各地現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)一定幅本周螺紋再度上漲，周度上升21，連續(xù)四周周線收紅。在宏觀、產(chǎn)業(yè)向好預(yù)期以及逐步走高的成本支撐下，螺紋2010合約4月以來始終維持上升趨勢，但受制于高庫存及區(qū)域現(xiàn)貨上漲乏力，螺紋上行行情呈現(xiàn)階梯狀，短期利多因素拉漲價格，但隨即陷入震蕩，多頭快速由攻轉(zhuǎn)守，在震蕩區(qū)間下沿形成支撐，直到新的市場利多因素出現(xiàn)再度拉升，步步為營。后市若螺紋需求在強(qiáng)基建+穩(wěn)地產(chǎn)的下游需求中形成明顯的庫存下降，2010合約仍有進(jìn)一步上升空間。而隨著雨季結(jié)束，螺紋需求將再度面臨高溫天氣的考驗，近期上海市已發(fā)布了今年首個高溫橙色預(yù)警，若螺紋需求遲遲沒有明顯回升、在三季度形成明顯的庫存去化，隨著交割的逐步臨近，螺紋2010合約上行空間將逐步縮減。

價差方面，截至本周五收盤，由于本周市場情緒有所回升，螺紋10-01月差上升11至152，01-05月差持穩(wěn)。本周熱卷市場持穩(wěn)，10合約卷螺價差在20-40區(qū)間反復(fù)震蕩，隨著汽車消費(fèi)階段性持穩(wěn)，目前卷螺差走勢缺乏明顯驅(qū)動，建議減持多卷空螺頭寸。

操作建議

螺紋10合約本周再度上攻，但現(xiàn)貨庫存仍在累積，上漲勢頭受現(xiàn)貨壓制，螺紋短期維持震蕩偏多思路，關(guān)注3700-3720附近支撐。

風(fēng)險提示

疫情或宏觀政策超預(yù)期。

 

【周度報告·鐵礦】到港庫存齊上升，鐵礦上方壓力陡增

上周鐵礦石呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢。供應(yīng)端巴西發(fā)運(yùn)小幅回落，澳洲發(fā)運(yùn)回升，港口檢修的影響依然在持續(xù)，但影響量不再增加。上周兩大礦山公布最新財報，巴西淡水河谷其實是小幅下調(diào)了產(chǎn)量指引，而且未來能否完成，其實具有較大壓力。必和必拓方面，并沒有顯著提產(chǎn)的計劃，與淡水河谷合資的撒馬克礦區(qū)或?qū)⒃诮衲昴甑讖?fù)產(chǎn)，對2101之后的合約產(chǎn)生影響。鋼廠需求目前仍然維持在高位，到港與壓港均出現(xiàn)上升。

本周鐵礦石港口庫存大幅累積，雖然有港口運(yùn)輸限制的影響，但是壓港的船只繼續(xù)上升，未來的供應(yīng)將在壓港疏通后大幅上升。雖然目前高爐利用率維持在高位，但我們依然認(rèn)為微觀層面鐵礦石的供需格局已經(jīng)出現(xiàn)了邊際拐點(diǎn)，因此對于鐵礦石期貨的預(yù)期，需要逐步轉(zhuǎn)弱。同時本周焦炭現(xiàn)貨開啟第一輪提漲，預(yù)計將進(jìn)入漲價周期，爐料之間的強(qiáng)弱格局出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，鐵礦也將相對偏弱一些。

操作建議     

鐵礦上周呈現(xiàn)出寬幅震蕩的走勢，上攻勢頭放緩明顯，同時周五因宏觀事件而出現(xiàn)跳水走勢，周五夜盤反彈力度也有限。2009合約上方壓力持續(xù)增加，但依然有基差作為保護(hù)，預(yù)計下周仍維持震蕩走勢，建議可以高拋低吸操作。從基差情況看，目前鐵礦石期貨依然估值偏低，因此建議中長期關(guān)注逢低做多2101合約的機(jī)會。

風(fēng)險提示

唐山高爐限產(chǎn)超預(yù)期、港口壓港緩解，大量貨源沖擊港口。

 

【周度報告·焦炭】雨季結(jié)束消費(fèi)預(yù)期支撐焦炭價格

焦炭：中期看行業(yè)去產(chǎn)能政策干擾，導(dǎo)致焦炭總產(chǎn)量減少，出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，隨著雨季過后市場預(yù)期需求好轉(zhuǎn)，供需緊張格局或?qū)⑦M(jìn)一步加劇，在焦化高利潤驅(qū)動情況下高負(fù)荷生產(chǎn)仍不能滿足市場需求，焦炭總庫存持續(xù)下滑，特別是焦企庫存和港口庫存已經(jīng)降至歷史同期低位水平。短期，期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)背離，現(xiàn)貨價格三輪提降累計150元，而期貨創(chuàng)新高短暫沖上2000點(diǎn)，期現(xiàn)貨基差走弱，期貨價格高位回調(diào)但仍保持偏強(qiáng)走勢。

焦煤：隨著焦炭第一輪提漲開啟，現(xiàn)貨市場信心受到一定提振，目前焦化行業(yè)利潤收縮，但焦廠保持較高的開工率，對焦煤的需求旺盛，焦煤庫存高位略降。進(jìn)口方面，澳煤方面進(jìn)口政策依然偏緊，短期無放松繼續(xù)，貨源緊張。蒙煤方面目前通關(guān)數(shù)量已經(jīng)恢復(fù)至月初水平，報價暫穩(wěn)。預(yù)期隨著焦炭提漲開啟，焦煤將繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)格局。 

操作建議

焦炭2009：周五（24日）焦炭價格受到股市下跌的不利情緒影響，日內(nèi)出現(xiàn)較大回調(diào)，下周注意回調(diào)的慣性，操作上建議回調(diào)做多，參考區(qū)間1940-2020。

焦煤2009：短期寬幅震蕩，高拋低吸或觀望。 

風(fēng)險提示

行業(yè)政策執(zhí)行、疫情不確定性。

 

 

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